AI电源高景气延续，800V HVDC驱动行业升级分析

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 电力设备 麦格米特 (002851.SZ) 欧陆通 (300870.SZ) 富特科技 (301607.SZ) 奥海科技 (002993.SZ) 新雷能 (300593.SZ) 欣锐科技 (300745.SZ) 中恒电气 (002364.SZ)
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📰 研报摘要

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摘要： 本报告分析了 AI 服务器电源市场的成长潜力，重点讨论了由 800V HVDC 驱动的电力架构升级及其带来的能效与成本优势。

行业主线：

  1. 市场规模高增：预计 2025-2031 年 AI 服务器电源市场 CAGR 达 45%，主要受 AI 数据中心单机架能耗大幅提升（从 100kW 提升至超 1MW）驱动。
  2. 技术路径演进：供配电架构正从传统 UPS 方案向高压直流 (HVDC) 转变，英伟达预计 2027 年起推动 800V HVDC 落地，预设了集中供电单元 (PowerSidecar) 和固态变压器 (SST) 两条技术路径。

关键变化与分歧：

  1. HVDC 优势显著：800V 方案相比 54V 系统可提升端到端能效约 5%，铜缆用量下降超 70%，空间利用率提升超 80%。
  2. 竞争格局变化：目前市场由台达电子、光宝科技等台系厂商主导，但大陆厂商（如麦格米特、欧陆通等）正通过进入主流供应链加速追赶。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：重点关注在大功率 AI 服务器电源及 HVDC 领域有技术突破并能实现量产交付的大陆电源企业。
  2. 核心风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、新品研发不及预期。