📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对锂、钴、镍三大能源金属在 2026 年的供需格局、价格走势及投资机会进行深度分析。整体认为 2026 年能源金属行业格局大幅改善，价格有望迎来全面上行。
行业主线：
- 锂电板块：供给增速未来三年将呈下滑趋势，而储能需求在政策驱动下强劲增长，成为锂需求的第二增长极，推动供需格局反转，看好锂价中枢上移。
- 钴板块：全球第一大供应国刚果（金）实行配额制大幅压缩供给，原料短缺加剧，尽管消费电子需求偏弱，但原料短缺格局不变，支撑钴价上行。
- 镍板块：印尼资源民族主义倾向强烈，收紧镍矿配额且修订计价公式大幅抬升矿价成本，行业走向紧平衡，支撑镍价上涨。
关键变化与分歧：
- 需求驱动切换：锂需求主线由纯新能源车驱动转向“新能源车+储能”双轮驱动。
- 资源国定价权增强：刚果（金）和印尼通过配额制和公式修订，增强了对钴、镍资源的控制力和定价权。
- 成本端压力上升：印尼镍矿 HPM 指导价大幅上涨，叠加中东冲突导致硫磺价格上涨，湿法镍产能成本压力陡增。
受益方向与风险：
- 受益方向：量增弹性大的锂矿标的、具备资源成本优势的镍钴一体化企业。
- 核心风险：终端需求不及预期、项目建设进度滞后、海外地缘政治风险。