📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦 2026 年 JPM 医疗健康大会，分析全球跨国药企（MNC）的 BD 战略变化、中国创新药企业的出海进展及行业整体投资逻辑。
行业主线：
- BD 交易升级为核心战略：MNC 重点聚焦神经科学、免疫、肿瘤和心血管四大领域，BD 交易趋向精准化与理性化，ADC 和双抗仍是全球布局重点。
- 中国创新药出海提速：BD 出海项目数量与金额显著增长，尤其是 ADC、双抗及 GLP-1RA 方向，BD 交易正成为注入业绩增量与市值弹性的核心路径。
- 政策与支付端改善：国家政策支持高质量创新，且“基本+商保”双目录并行模式的构建为高价值创新药打开了商业化空间。
关键变化与分歧：
- AI 赋能全流程：AI 已贯穿药物研发、临床设计与运营管理，成为 MNC 布局的高频词。
- 从研发驱动转向商业化验证：市场关注点由单纯的临床数据读出转向商业化成绩单及盈利拐点的实现。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球竞争力的 ADC/双抗管线企业、能实现大单 License-out 的 Biotech 以及全球化布局的 CRDMO 龙头。
- 核心风险：研发进展及临床数据不及预期、产品上市后商业化放量不足、行业政策风险。