广立微业务布局与投资价值调研纪要

摘要： 本次调研重点分析了广立微在半导体 WAT 测试设备、EDA 软件以及硅光赛道的战略布局。公司通过卡位高壁垒的 WAT 设备实现量价齐升，并利用收购 Lucida 协同布局硅光软硬件，展现出从制造端向设计端拓展的复合增长潜力。

核心观点/结论：
广立微是一家复合型公司，在晶圆级 WAT 测试设备领域具备显著的卡位优势和高技术壁垒。建议采用分部估值法（SOTP）以分别反映其 EDA 业务的 SaaS 化潜力与设备业务的强延展性，公司市值具备重估空间。

经营与财务要点：

1. WAT 设备量价齐升：市场规模约 15 亿元，受益于长鑫存储、长江存储扩产带来的量增，以及测试通道由 25-pin 向 200-pin 升级带来的单机价值量翻倍。
2. EDA 软件协同：采取从制造端切入的差异化路径，推出 DFT、DFM 产品向设计端拓展，利用国产工艺演进的窗口期构建自主工具链。
3. 硅光赛道卡位：2025 年收购全球硅光设计软件龙头 Lucida，结合电学测试经验研发 OWAT 设备，实现硅光领域软硬件协同。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国产存储产线扩产进度超预期、OWAT 设备样机验证通过、国产 EDA 工具链在下游大规模部署。
2. 风险：硅光产业化节奏低于预期、国产工艺演进速度波动、市场对复合型业务定位认知不足。