📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对中炬高新发布的 2026 年上半年业绩预告进行点评。公司预计 1H26 净利润为 3.9 亿至 4.3 亿元，中值 4.1 亿元（同比增长 60%），略高于高盛预期的 3.86 亿元。
核心观点/结论：
2Q26 报表净利润表现超预期，但高端扣非净利润基本符合预期。高盛维持 16.0 元的目标价，评级为 Sell。
经营与财务要点：
- 利润增长驱动：净利润强劲增长主要得益于核心调味品业务的增长、采购优化和规模效应带来的毛利率（GPM）提升、严格的费用控制以及合并“味之美”产生的影响。
- 营收情况：2Q26 调味品营收增长（含味之美）预计与 1Q26 相当或略高（1Q26 为 +15%），但有机增长可能略有放缓。
- 未来战略：公司计划投资复合调味品业务，旨在将此作为收购味之美后的第二增长引擎。
催化剂与风险：
- 上行风险：分销商招募速度快于预期、渠道投资更高效、消费者需求及产品组合改善、内部运营效率提升以及酱油市场竞争格局好转。
- 关注重点：在低基数效应消退后，营收增长和利润率改善的可持续性，以及 2H26 的投资节奏。