📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评韩国5月份经济数据，核心结论为工业产出（IP）意外大幅收缩，消费持续疲软，整体产出规模连续第二个月下降。
核心数据变化：
- 工业产出大幅下滑：5月IP环比下降3.0%，远低于市场预期。其中半导体产出下降10.0%（贡献了约60%的跌幅），医药产品下降17.5%。
- 服务与消费分化：服务业产出环比反弹至+1.3%，但零售销售近乎持平（+0.1%），其中耐用品销售收缩3.4%。
- 投资信号不一：设备投资环比持平（-0.1%），建筑投资在私营部门带动下反弹3.8%。
边际解读/市场影响：
- 半导体与制造业承压：半导体产出大幅下降是主因，且制造业产能利用率降至100.0，为1月以来最低水平。
- 库存压力上升：制造业库存出货比（I-S ratio）升至101.8，达到2025年1月以来最高，半导体、机械、汽车等行业库存普遍上升。
- 外部需求主导：工业产出同比与环比的下滑中，外部需求贡献了60-70%的跌幅。
后续关注与风险：
- 重点关注半导体产出的触底情况以及外部需求的改善节奏。
- 核心风险包括消费端持续疲软、全球资本开支波动以及产能利用率进一步下滑。