📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 6 月底的国内及海外宏观经济、大类资产配置进行研判。国内经济处于“去地产化增长”阶段，预计 Q2 为增速低点，Q3-Q4 将逐季回升，重点关注 7 月政治局会议的稳增长政策部署；海外方面，美元指数短期受“美元信用修复”驱动维持强势，中期随降息预期升温或出现回调。
核心观点：
- 权益市场：A 股短期维持震荡，但三季度初有望随产业业绩确认和全球流动性宽松启动修正。风格上关注 STAR 资产（战略安全类），尤其是 Tech-STAR（光模块、半导体）和 Res-STAR 交叉的新材料方向。
- 债券市场：资金利率波动率有望收敛，利率下行空间有限。预计 10 年期中债利率运行中枢为 1.70%-1.75%，30 年期为 2.20%-2.25%。
- 资产配置：后续一周建议看多 A 股大盘指数、国债市场和美股市场；对恒生科技和黄金持中性观点。
论据支撑：
- 国内宏观：5 月固投与社零指标下行，但高基数效应将随时间褪去，且财政支出有望加快。
- 海外宏观：美元指数受 AI 驱动的“非通胀性增长”叙事支撑，但长期面临 2027 年加息预期回调风险。
- 市场流动性：A 股成交维持在三万亿级别以上，具备一定承接基础。
局限性/风险：
- 经济政策出台节奏不及预期。
- 美联储货币政策变动超预期。
- 大类资产价格出现较大波动。