如何理解与展望近期的强美元？——海外周报 20260629

摘要： 本报告重点分析了近期美元指数走强的成因及其对全球大类资产的影响，并对美元的短、中、长期走势进行了展望，同时评述了美国经济数据的K型分化现状。

核心观点：

1. 美元走势研判：短期（7月）预计美元指数维持震荡偏强（101-102）；中期（8-9月）随美国消费与就业疲态显现可能阶段性走弱；长期显著上行空间有限，不确定性较高。
2. 走强成因切换：近期美元强势并非来自美欧利差走阔，而是源于美元信用修复（如贝森特关于石油美元体系的表态）导致的风险溢价回落。

论据支撑：

1. 资产表现：美元信用修复利空黄金（跌破4000美元/盎司）及大宗商品，同时带动10年美债收益率下行。
2. 宏观数据：美国26Q1 GDP终值上修至2.1%但结构偏弱，私人消费下修而AI相关投资上修；居民储蓄率处于低位，消费稳健依赖于储蓄消耗。

局限性/风险：

1. 中东局势及特朗普政策的发展超出预期。
2. 美联储维持高利率水平时间过长，可能引发金融系统流动性危机。