英伟达更新 Rubin 全液冷方案，液冷景气度有望再提升

摘要： 本报告分析了英伟达发布 Rubin 全液冷方案对液冷板块的带动作用。Rubin 方案采用全液体闭环冷却，取消所有风扇，在提升机架密度、降低噪音的同时，通过将冷却液温度提升至 45℃ 显著降低制冷成本，增强了 AIDC 全液冷方案的市场共识。

行业主线：

1. 全液冷趋势确立：随着单机柜功耗突破“十万瓦级”，全液冷方案成为必然选择，Rubin 平台预计于 2026 年秋季量产出货，将提升液冷板块的确定性。
2. 核心零部件价值量提升：微通道冷板技术的应用增加了冷板及 Manifold 的加工难度与价值量；同时，对 CDU 的换热与流量控制要求提高，将带动其价值量上升。

关键变化与分歧：

1. 节能效应显著：冷却液温度每提高 1℃ 可降低约 4% 的制冷成本，带来巨大的节能潜力。
2. 市场空间扩容：除 GPU 驱动外，ASIC 芯片（如谷歌 TPU）的放量将进一步扩大液冷核心零部件的市场空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国产液冷产业链企业，预计在 2026 年下半年加速业绩兑现。
2. 核心风险：宏观经济波动、AI 应用拓展不及预期、数据中心建设进展不及预期、市场竞争加剧。