📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由摩根士丹利发布，系统性分析了亚洲（重点是中国和东盟地区）在 AI 驱动下的数据中心（DC）产业全景，探讨了从“云时代”向“AI 时代”转变带来的需求激增、供给侧迁移及技术架构演进。
行业主线：
- 需求驱动：AI 驱动数据中心订单快速增长，中国市场预计 2026 年总订单同比增长 66%，其中国产 GPU 的替代和普及成为核心需求驱动力。
- 供给迁移：算力中心布局呈现向远程地区（如乌兰察布、中卫）迁移的趋势，以追求更高的电力规模、更低的电价及丰富的绿色能源。
- 技术变革：机柜功率密度从云时代的 5kW 飙升至 AI 时代的 40-200kW，推动散热方案由传统风冷向液冷及浸没式冷却演进。
关键变化与分歧：
- 负载逻辑分化：AI 训练倾向于集中在电力廉价的远程区域；而 AI 推理对延迟更敏感，倾向于分布在靠近用户的区域枢纽。
- 商业模式升级：数据中心运营商正从单纯的空间/电力租赁（Colocation）向提供 GPUaaS 和 AIaaS 的计算服务商升级，提升价值链位置。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥有稳定电力资源、具备液冷工程能力及全球网络布局的运营商（如 Singtel、润泽科技）；以及电力设备与高效散热方案供应商。
- 核心风险：电力配额获取困难、监管审批进度不及预期、资本开支压力及 PUE 效率达标风险。