📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析航空行业近期运行数据，指出国内含油票价已同比转负，行业正处于暑运旺季启动前的需求蓄力阶段。报告认为随着原油价格回落及燃油附加费下调，成本端压力将缓解，有望刺激旅游需求复苏。
行业主线：
- 需求与价格：端午高基数及燃油附加费维持高位产生挤出效应，导致国内裸票价格同比大幅下滑，需求承接能力尚未完全恢复。
- 成本与供给：原油价格环比回落将带动燃油附加费下调；行业供给维持低个位数增长，供给收缩有助于稳定客座率。
关键变化与分歧：
- 国际运力布局：中国东航订购25架A330neo，显示其对中长期国际需求及上海枢纽建设的信心，但交付周期长，短期对行业供给冲击有限。
- 估值分位：国内航司单机市值处于历史低位，其中吉祥航空接近历史底部，行业整体具备较高赔率。
受益方向与风险：
- 受益方向：首选港股三大航及 A 股民营航司，重点关注国际客流恢复及中美航线增班进度。
- 核心风险：油价大幅上涨、宏观经济波动、航空安全事故及地缘政治风险。