📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了有色金属行业的内部结构分化，指出在宏观压力压制传统强周期品种的背景下，供给壁垒高且下游 AI 硬件需求旺盛的战略资源（小金属与新材料）正走出独立行情，建议现阶段优先配置 AI 产业链相关金属。
行业主线：
- 内部显著分化：有色板块呈现“小金属/新材料”走强而“大金属/贵金属”走弱的格局，核心驱动力为下游高端制造（尤其是 AI 算力硬件）的刚需映射。
- 大金属重估预期：铜、铝、金等权重品种目前受流动性收紧压制，但随地缘风险回落及美联储加息空间受限，宏观逆风有望消退，将迎来系统性重估。
关键变化与分歧：
- 资金配置逻辑切换：机构资金正从强金融属性的大宗商品标的转向具备高供给壁垒的战略资源品种。
- 宏观定价修正：市场对加息预期计价过度，预计 8 月杰克逊霍尔年会将成为验证政策立场、修正预期、引领板块上攻的关键窗口。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 AI 相关战略金属，包括锗、铟、锡、钨、钽、铼、镓、钼等子品种及相关核心标的。
- 核心风险：通胀持续超预期风险；宏观经济波动风险；下游需求不及预期风险。