📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告提出“科技掘金，兼顾防御”的配置策略。在外部美元流动性趋紧风险与内部科技-传统行业 K 型分化背景下，建议挖掘有强业绩支撑、估值合理的科技优质资产，同时搭配经营稳健的深度价值标的，以实现攻守兼备。
核心观点：
建议从产业趋势与中报业绩视角挖掘科技金股作为进攻方向，在非科技板块则侧重于深度价值和内需稳健的优质标的作为防御。
论据支撑：
- 宏观环境制约：外部层面，欧日央行加息及美联储改革预期增强，美元流动性趋紧概率提升，对高估值成长板块形成压制；内部层面，科技与传统行业分化继续，关注居民资产负债表修复的政策动向。
- 科技逻辑未变：在海外云巨头资本开支高增逻辑未被证伪的背景下，具备强业绩支撑的科技资产仍有结构性机会。
- 防御逻辑：在内需缺乏增量弹性的背景下，加大对经营稳健性标的的侧重。
局限性/风险：
- 沃什改革进度及美联储独立性担忧引发市场动荡。
- AI 资本开支增速不及预期导致科技结构牛市波动。
- 地缘风险（如美伊协议破裂）引发油价与通胀上行。