📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了可持续航空燃料（SAF）作为航空业碳减排核心手段的潜力，探讨了全球政策驱动下的市场空间，重点分析了中国在废弃食用油脂（UCO）资源方面的独特优势及产业化布局路径。
行业主线：
- SAF 减排潜力巨大：SAF 可减少最高 85% 的碳排放，且能量密度高、与现有航空动力系统兼容性强，是实现航空净零排放的关键。
- 全球政策强力驱动：欧盟通过 ReFuelEU 强制掺混政策（2050 年占比 70%），美国侧重于税收补贴（如 IRA 法案），中国则通过“十四五”规划推动商业应用。
- 技术路线多元化：HEFA 为目前最成熟的主流工艺（占比 >90%），AtJ 和 FT 处于商业试点阶段，而 PtL（电制 SAF）被认为最具长期潜力和减排能力。
关键变化与分歧：
- 中国 UCO 资源优势：中国是全球主要 UCO 出口国，拥有巨大的餐厨废油收集潜力，为 HEFA 路线提供了核心原料支撑。
- 成本与溢价挑战：SAF 成本远高于传统航煤（约 2.7 倍），产业规模化需依赖政策补贴、供应链完善及技术进步以降低溢价。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥有 UCO 特许经营收集能力、具备 SAF 生产工艺（尤其是 HEFA 路线）及相关分子筛催化剂研发能力的企业。
- 核心风险：SAF 市场渗透率不及预期、政策环境变化、国际贸易摩擦、原料供应价格波动及氢能/电动航空等替代路线的冲击。