化工行业：关注中报行情及 AI 基建相关新材料

摘要： 本报告分析了化工行业的近期走势及 1H26 业绩预期，重点关注周期性品种的中报行情、AI 基建带来的新材料需求增长以及制冷剂市场的强势格局。

行业主线：

1. 中报行情关注：3-4 月原油价格上涨带动化工品价格及盈利扩大，部分企业获得较多库存收益，关注与油价相关性高及油头替代路径的周期股。
2. AI 基建带动新材料：受益于 PCB 材料升级（PPO、碳氢树脂等）、MLCC 涨价、光纤扩产及半导体国产化，相关新材料需求预期大幅提升。
3. 制冷剂格局强势：夏季维修需求带动 R22、R134a 等品种价格小涨，生产企业采取控量保价策略，且 2H26 海外有望迎来补库行情。

关键变化与分歧： 重点关注 1H26 业绩预告披露后的业绩兑现情况，以及 AI 基建相关材料的实际需求放量节奏。

受益方向与风险：

1. 受益方向：油价相关化工品、AI 产业链新材料（PCB/MLCC/光纤/半导体材料）、制冷剂相关品种。
2. 核心风险：油价大幅下滑、地缘局势不确定性、行业投资增速上行。