📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了中报季临近背景下，周期品行业的预期差及投资机会。核心逻辑在于美元强势引发的全球流动性紧缩对大宗商品的压制，以及化工、煤炭、有色、农业和公用事业等板块在低位或季节性周期中的修复机会。
行业主线：
- 宏观流动性压制：美元走强主因欧洲经济疲软导致资金反向流动，造成流动性紧缩并压制大宗商品，建议关注基本面稳固的 AI 制造产业链及其上游原材料。
- 周期板块底部修复：化工行业处于低估值、低库存底部，预期由反弹演变为反转；煤炭行业 2Q26 业绩预增，且 8 月下旬将进入季节性上行周期；有色金属金融属性悲观交易过度，有望迎来反弹。
关键变化与分歧：
- 原油定价逻辑：近期油价疲软并非源于加息预期或地缘局势缓和，而是美元强劲导致的全球流动性紧缩。
- 电力商业模式重塑：在“十五五”规划驱动下，火电将从基荷电源转向调节性电源，收入结构将从单一电能量价值转向容量、现货和调节价值的多维组合。
受益方向与风险：
- 受益方向：聚焦化工龙头（如聚氨酯、大炼化）、稀土及磁材环节（AI 应用驱动供需错配）、生猪养殖（库存降重及仔猪减量）以及天然气上游和大型水电。
- 核心风险：全球流动性紧缩程度超预期、地缘局势反复导致供应波动、终端需求修复进度低于预期。