轻工行业 2026 年度中期策略报告：内需聚焦高股息与结构成长，出口有望筑底修复

摘要： 本报告对 2026 年轻工行业进行中期策略分析，认为行业整体格局由结构成长、出口修复与内需分化共同驱动。建议配置内需高股息安全垫标的或具备结构成长 $\alpha$ 属性的个股，重点关注新兴方向的产业趋势验证与业绩兑现。

行业主线：

1. 内需结构性成长：关注轻工新消费（AI 智能眼镜、HNB 烟草、3D 打印耗材）的渗透率提升，以及个护产品向功效化、健康化升级驱动的增长。
2. 出口筑底修复：预计 26Q2 起在低基数与扰动缓和共振下修复，胜负手在于海外产能布局、客户结构及非美市场能力。
3. 细分赛道分化：电动两轮车行业呈“前低后高”走势，增长来自智能化与电摩化；家居板块受地产弱运行影响仍处于磨底期，但软体家居因消费属性更强，韧性优于定制家居。

关键变化与分歧：

1. 出口端增收不增利：26Q1 部分公司订单虽有修复，但受汇兑损益和成本压力影响，利润端承压。
2. 家居逻辑切换：在地产下行周期，家居投资逻辑从依赖新房驱动转向关注存量房焕新及高分红属性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：海外产能成熟的出口龙头、智能化高端化的两轮车标的、高分红及高质量增长的软体家居龙头、以及个护细分赛道龙头。
2. 核心风险：关税政策不确定性、原材料价格大幅波动、汇率及海运费波动、行业竞争加剧。