📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年快递物流行业进行策略分析，维持“推荐”评级。核心观点认为国内快递行业在“反内卷”推动下价格修复，盈利能力大幅改善；同时，地缘政治扰动（如美伊冲突）导致全球供应链紧张，催化跨境空运及货代业务量价齐升。
行业主线：
- 电商快递盈利修复：受益于低价件减少和结构优化，行业单票收入回升，头部公司呈现低负债、现金流稳定且具备准红利属性。
- 国际物流机遇凸显：跨境空运受益于出口需求增长及地缘冲突导致的供给收紧；货代业务在锁价模式下盈利有望随运价提升而增长。
- 快递出海加速：东南亚及新兴市场电商发展带动出海业务量快速增长。
关键变化与分歧：
- 竞争格局有序化：行业从高强度价格战转向监管托底下的有序竞争，加盟商端缓慢出清将推动整体盈利中枢上移。
- 需求增速回落：快递业务量增速较 2025 年明显下降，受需求端回落及即时零售冲击影响，但预计下半年将企稳。
- 成本端承压：尽管技术设备提升效率，但燃油成本上升对部分公司（如顺丰）形成压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：经营稳健的头部电商快递公司、受益于量价齐升的跨境物流及货代企业。
- 核心风险：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速下滑、成本大幅上行以及国际贸易政策剧变。