📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年农业板块进行策略展望，认为行业处于周期拐点共振期，其中种植与宠物食品赛道景气度占优，养殖端则处于亏损末期向好阶段。
行业主线：
- 种植链：受厄尔尼诺现象影响，玉米、橡胶等作物减产预期增强，粮价走势积极，种植业进入业绩上行期。
- 养殖链：生猪养殖处于亏损失血末期，能繁母猪存栏下降支撑猪价回升；白羽肉鸡因引种断档，预计 2026 下半年至 2027 年价格中枢抬升。
- 饲料与动保：饲料行业呈现超级龙头效应；动保行业分化，宠物动保市场潜力巨大，竞争核心在于产品矩阵与供应链。
- 宠物食品：功能性创新驱动格局优化，CR6 市占率提升，海外代工业务恢复性增长。
关键变化与分歧：
- 供给端收缩：生猪能繁母猪及白羽肉鸡祖代后备存栏均出现明显下降，为下半年价格反弹提供核心支撑。
- 成本传导机制：面对原材料价格上涨，饲料龙头凭借技术替代和库存优势，预计第三季度价格传导将更顺畅。
- 宠物消费升级：宠物食品卖点从基础工艺创新转向功能性功效创新，提升了头部企业的竞争壁垒。
受益方向与风险：
- 受益方向：成本领先的生猪养殖龙头、白羽肉鸡产业链公司、具备研发能力的宠物食品品牌及粮价上行受益的种植企业。
- 核心风险：气候异常程度不及预期、产能去化节奏波动、海外关税政策影响及原材料成本波动风险。