📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨特斯拉FSD V14入华对国产智能驾驶行业带来的“Grok时刻”，分析了特斯拉从“规则驱动”向“纯数据驱动”的底层架构重构，及其通过Grok、芯片、星链等构建的超级AI生态飞轮。同时对比分析了理想、小鹏、华为在VLA模型、端到端技术及Robotaxi领域的量产进展，并重点点评了智能底盘与机器人执行器等产业链核心供应商。
行业主线：
- 物理AI时代开启：特斯拉FSD V14.3通过底层重构实现质变，推动行业从应用层修补转向底层架构重构，旨在打通物理AI的最后一步。
- 国产智驾快速迭代：理想（马赫VLA）、小鹏（第二代VLA/世界模型）、华为（ADS 5）均在加速端到端模型演进，力求在能力上对齐特斯拉FSD V14。
- 应用场景扩展：Robotaxi从技术验证迈向规模商业化，人形机器人（如Optimus）正成为物理AI的下一个重要演进方向。
关键变化与分歧：
- 数据合规与本土化：特斯拉通过上海临港数据中心实现本土化闭环，解决了数据出境监管红线，为FSD规模化落地铺路。
- 技术路线之争：纯视觉路线与激光雷达多传感器融合路线在算子优化和模型蒸馏方面均需跨越。
受益方向与风险：
- 受益方向：L3智驾元年的核心供应商（如EMB+SBW线控制动/转向）、人形机器人核心执行器及结构件供应商、液冷服务器零部件厂商。
- 核心风险：特斯拉FSD入华时间不及预期、技术进展不及预期、智能汽车渗透率提升不及预期、国产替代不及预期。