算力租赁行业供需现状与定价趋势交流纪要

摘要： 本次交流重点分析了 2026 年中旬算力租赁市场的供需失衡状况，指出高端 GPU（尤其是 B300、H100）价格大幅上涨及供应极度稀缺，并探讨了算力租赁商业模式从裸金属向 Token 分成演变的趋势。

行业主线：

1. 高端算力极度稀缺：B300 服务器价格飙升，月租金向 30 万逼近；H200 受进口许可证审批影响供应停滞，导致需求向 H100 转移，推高 H100 租金至 8-10 万元。
2. 国产 GPU 逻辑分化：硬件价格上涨但租赁价格平稳，服务商面临成本挤压；采取“先订单后集群”模式，大厂同步推进 NVIDIA 长协与国产化适配。
3. 推理卡市场上涨：5,090 等推理卡受需求拉动及囤货影响，硬件与租赁价格均出现翻倍增长。

关键变化与分歧：

1. 商业模式演变：市场出现“40%-50% 保底租金 + Token 分成”的新模式，旨在降低模型公司前期资金压力。
2. 资源落地预期差：新入局上市公司宣称的 B300 资源实际落地率预计不足 30%，导致需求被迫下移至中低端推理卡。
3. 渠道恢复困难：受超微事件及监管加强影响，非官方高端 GPU 渠道恢复极差。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备稳定高端算力资源获取能力的供应商；国产 GPU 核心标的（如寒武纪等）随大厂国产化需求增长而获订单增加。
2. 核心风险：美国 BIS 政策进一步收紧；高端算力交付周期延长（B200 交付期已达 1-1.5 年）；新入局者资源落地不及预期。