📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了 AI 数据中心制冷设备国产链的投资机会，探讨了冷水机组与液冷方案的共存逻辑，重点关注磁悬浮压缩机的国产替代潜力及 NVIDIA Rubin 平台对产业链价值量的提升。
行业主线：
- 冷水机组需求爆发：AI 芯片功耗提升驱动制冷需求，冷水机组凭借机械制冷的稳定性及应对极端天气的韧性，短期内难以被温水冷却完全取代。
- 国产替代空间打开：国产磁悬浮压缩机性能已达国际水平且具性价比优势，有望在 AI 数据中心场景率先实现国产替代。
- 液冷技术演进：NVIDIA Rubin 全液冷方案提升了冷板、CDU、Manifold 等二次侧零部件的价值量。
关键变化与分歧：
- 景气度传导滞后：制冷端（冷水机组）的景气度体现通常滞后于电力发电设备。
- 气候因素催化：厄尔尼诺现象可能导致 2027 年持续高温，从而催化 AI 新项目对高效冷水机组的需求及存量机组的替换。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产冷水机组整机厂商、磁悬浮压缩机及相关铸件零部件供应商、液冷二次侧零部件厂商。
- 核心风险：国产替代进度低于预期、AI 数据中心建设节奏波动、极端天气影响程度不及预期。