油价回落而强美元持续扰动风偏——宏观周报（6月第4周）

摘要： 本报告为世纪证券宏观周报（6月第4周），重点分析了油价回落与强美元环境下全球资产的风偏变化，认为全球流动性偏紧拖累权益情绪，而国内债市在央行流动性呵护下有望在资金面缓和后转向中性偏多。

核心观点：

1. 权益市场：上周市场放量下跌，主要受全球流动性偏紧、美元指数回升及国内存单利率走高影响，呈现 Risk-off 状态。
2. 固收市场：债市震荡上涨，央行呵护流动性态度明确，预计下月初资金面将季节性转松。
3. 海外市场：油价因霍尔木兹海峡复航而回落，但美元指数受石油贸易结算预期驱动而上行，加大全球股市波动。

论据支撑：

1. 基本面：5月规上工业企业利润同比增长21.1%，但结构分化明显，AI与有色板块强劲，其他行业增长动能不足。
2. 流动性：央行通过 MLF 净投放及隔夜逆回购操作释放缓和信号。
3. 外部变量：美国核心 PCE 数据符合预期，但美元指数上行损伤黄金货币属性并拖累美股。

局限性/风险：
海外地缘政治风险超预期发酵、二季度基本面超预期下行。