2026年全球动力煤市场解读：印尼政策扰动与印度补库预期

摘要： 本文详细分析了 2026 年全球动力煤市场的供需格局，重点探讨了印尼 RKAB 配额政策对全球供应的制约、印度因厄尔尼诺现象引发的非季节性补库需求、澳大利亚的生产瓶颈以及俄罗斯煤炭的补位作用。

行业主线：

1. 印尼供应是核心变量：印尼 RKAB 配额若维持在 6-6.5 亿吨，下半年东南亚市场将出现 2000-3000 万吨缺口；只有增至 7 亿吨方能缓解压力。同时，印尼内部存在中高卡煤的结构性短缺。
2. 印度需求呈现非季节性：受厄尔尼诺影响，印度出现“西热东雨”格局，水电出力受限，预计 7 月底至 8 月初将出现非季节性海外煤补库需求。
3. 澳洲供应恢复存在错配风险：上半年受飓风和柴油危机影响供应疲软，三季度需关注港口恢复速度是否快于矿坑生产速度。

关键变化与分歧：

1. 采购结构转移：印度大幅削减印尼煤采购，转向南非（占比>65%）、俄罗斯及美国。
2. 印尼定价权强化：印尼拟于 2027 年推行国有出口平台，通过管控报价与外汇回款以稳定印尼盾并强化定价权。

受益方向与风险：

1. 关注方向：印尼 RKAB 最终增产规模、印度三季度进口增量、澳洲生产端瓶颈的排除情况。
2. 核心风险：印尼政府采取更激烈的行政干预措施限制出口、日韩天然气库存充足导致煤炭恐慌性采购消失。