重视春节旺季备货催化，掘金餐饮供应链投资机遇会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了餐饮供应链板块的投资机会，认为该板块在经历多年量价齐跌、估值与持仓处于历史低位后，将在 2026 年迎来量价提升的拐点，有望实现“戴维斯双击”。

行业主线：

1. 基本面积极转向：餐饮行业正从恶性价格竞争转向寻求利润增长，客单价出现回升趋势（如肯德基外卖、海底捞甄选店、卡旺卡等调价），且商务宴请与个人消费需求随经济回暖有所增加。
2. 供应链传导效应：餐饮需求的改善将直接带动调味品、速冻食品及预制菜的需求增长。调味品板块有望结束长期不调价状态；速冻食品价格已见底，市场份额加速向头部企业集中。
3. 行业规范化推进：预制菜相关草案的推出将明确安全红线与使用制度，提升行业进入门槛，有利于具备全产业链优势的头部企业。

关键变化与分歧：

1. 价格逻辑转变：消费者对性价比的需求提升，企业通过优化食材和服务提供增值服务，使消费者愿意支付溢价，扭转了过去五六年的价格下探趋势。
2. 政策催化：行业规范化将促使不合规中小产能出清，改变以往混乱的竞争格局。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备全产业链优势的头部企业，以及在“过圈小炒”等新消费模式中进行创新探索的企业。
2. 短期催化：史上最长的春节假期（9天）将为餐饮消费带来黄金窗口期，带动一季度表现增长。
3. 风险：消费回暖节奏低于预期、行业规范化落地不及预期。