📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 6 月底的农业投资策略进行更新，核心观点认为生猪板块处于周期底部右侧，产能去化将驱动猪价上涨；同时关注强厄尔尼诺现象引发的天然橡胶、白糖、棉花等软商品主题机会。
核心观点：
- 生猪养殖：猪价处于十年新低后的回升阶段，预计 Q3、Q4 随消费旺季上涨。行业处于深度亏损周期，龙头公司估值已低于产业重置成本，具备较高配置价值。
- 种植业：北大荒因补税事件导致短期业绩承压，但股价已至 20 倍 PE 估值底部，种植板块整体维持中性评级。
- 软商品主题：极强厄尔尼诺发生概率超 90%，预计将导致东南亚干旱并推升橡胶、白糖、棉花价格，带来主题性投资机会。
论据支撑：
- 产能端：能繁母猪存栏累计降幅约 7%，政策调控目标已下调至 3,750 万头，且 8 月底前需完成减产，供给端收缩明显。
- 估值端：牧原、温氏等龙头头均市值低于 1,400-1,500 元的重置成本。
- 历史经验：复盘 2015-2016 年极强厄尔尼诺期间，橡胶、棉花、糖的价格涨幅在 50%-100% 之间。
局限性/风险：
- 产能去化进度低于预期或政策调控效果不足。
- 厄尔尼诺现象对农作物实际影响程度低于预期。
- 种植板块税收清查风险在其他农垦公司中扩散。