永久组合策略：2025年资产盘点与2026年投资展望

摘要： 本次直播由华宝证券基金投顾策略团队主理人彭心林主讲，重点回顾了 2025 年全球资产走势，详细阐述了“永久组合”策略的配置逻辑、风险抵御机制以及 2026 年的优化方向。

核心观点：

1. 配置逻辑：永久组合基于哈里·布朗理论，通过等比例配置股票（美股+国内红利）、长期债券、黄金和短期债券，旨在覆盖经济周期的四个阶段（衰退、复苏、过热、滞胀），利用资产间的低相关性抵消单一资产的脆弱性，实现长期稳健的收益。
2. 2025年回顾：黄金在 2025 年表现最强（涨幅约 58%），美股全年上涨 18%。组合在面对川普关税事件、美联储降息预期波动等风险时，通过资产对冲展现了较强的回撤修复能力。
3. 2026年优化：计划在权益部分的“红利资产”中引入“微盘股”构建杠铃策略，利用少量的微盘股提供极致成长性和进攻力，以弥补红利资产在牛市中的上涨不足，同时保留红利资产的防御底色。

论据支撑：

1. 回撤分析：历史回测显示永久组合在极端危机中的回撤修复速度通常快于纯权益指数（如标普 500）。
2. 相关性分析：国内红利资产与美股资产的相关性极低（低于 0.1），有助于有效分散系统性风险。

局限性/风险：

1. 预期管理：该策略不具备极强的爆发力，不适合追求短期高收益或倾向于高频择时的投资者。
2. 外部风险：需关注美联储政策转向、美元走强以及 AI 行业盈利能力不及预期可能带来的资产波动。