📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦传媒行业，重点分析大模型 Token 调用量的持续高增及物理 AI 的发展趋势，同时跟踪游戏、影视等子板块的动态与个股行情。
行业主线：
- AI 规模化应用：以豆包为代表的国产大模型 Token 调用量激增，头部模型厂商通过“融资-性能-规模-估值”的正循环，拉动上下游算力硬件、垂直应用及算力租赁需求。
- 物理 AI 崛起：物理 AI 将 AI 与物理世界的感知、决策与执行深度融合。世界模型（渲染器、模拟器、规划器）及高质量仿真数据成为其发展的核心基础设施。
关键变化与分歧：
- 国产模型性能跃迁：豆包 2.1 等模型在代码生成和智能体能力上显著提升，专业版推出后有望进一步推动 Token 调用量高增。
- 物理 AI 竞争聚焦数据：科技大厂密集布局，竞争核心在于高质量真实场景视频数据的积累与仿真环境的定义。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产大模型头部厂商、AI 广告（如汇量科技）、AI 游戏、算力租赁以及物理 AI 相关的 3D 仿真平台和设备厂商。
- 核心风险：大模型 Token 增速低于预期、物理 AI 进展不及预期、游戏流水低于预期。