📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正金属团队汇报有色金属板块观点，重点分析了强美元及美联储加息预期对有色金属的金融属性压制，并详细探讨了铜、锂、贵金属及稀土四个细分领域的供需逻辑与投资机会。
行业主线：
- 金融属性修复：短期板块承压，但随着油价回落、通胀缓和及美元走强逻辑的潜在反转，流动性预期有望向好。
- 细分领域逻辑：铜关注美国关税博弈与AI需求支撑；锂关注碳酸锂价格下跌触发的去库与现实需求；贵金属关注AI资本开支驱动的通胀环境；稀土关注地缘博弈下的战略价值。
关键变化与分歧：
- 铜的关税博弈：市场分歧在于美国是否对铜征收关税。若不征收，美国高库存可能成为供给血池；若征收，则推高全案成本，呈现短空长多逻辑。
- 黄金的定价逻辑：挑战“加息即熊市”的传统认知，认为AI发展带来的高额资本开支和财政端宽松可能使黄金在加息周期中依然表现亮眼。
- 锂电去库：碳酸锂价格跌至低位激活卖盘，产业链去库明显，三季度现实需求预期明确。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注业绩稳定、资产值低且具备成长潜力的资源龙头，涵盖铜金、锂电及稀土磁材领域。
- 核心风险：美联储政策极端的鹰派转向、地缘政治导致的贸易壁垒、终端需求复苏不及预期。