📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点探讨了 AI 服务器与存储需求对钽、钨及稀土材料的驱动作用，分析了全球供给格局、国产替代逻辑以及相关金属的价格走势预期。
行业主线：
- AI 驱动需求爆发：AI 服务器对钽电容、钽靶材的需求敞口较高，且钽电容在单位容值和小型化方面相较于 MLCC 和铝电容具有竞争优势。
- 供给端受限：钽矿供给高度集中于非洲，近期刚果(金)矿区停产导致供应缺口，支撑价格长期上行。
- 国产替代强化：韩国存储扩产及对日管制措施，强化了高纯钨粉、钨棒等钨产业链产品的国产替代弹性。
- 稀土品种分化：氧化镝受机器人需求拉动及供给侧改革影响，价格看涨；氧化钕存在海外溢价修复预期。
关键变化与分歧：
- 需求斜率提升：钽电容在 AI 服务器中的不可替代性增强，需求增速预计高于其他类电容器。
- 供给端扰动：刚果(金)鲁巴亚矿区塌方停产且无明确复产预期，导致供给增速远低于需求增速。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注钽矿资源持有者、高纯钨粉与钨棒加工企业，以及布局氧化镝业务的稀土企业。
- 核心风险：矿区复产进度、下游 AI 服务器资本开支不及预期、金属价格波动风险。