📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年第二季度计算机行业进行业绩前瞻，指出行业整体利润修复显著，景气度排序为 AI 算力 > 能源 IT > 信创 > 网络安全。
行业主线：
- AI 算力领衔增长：海外四大云厂商资本开支大幅上调，国内供应链修复且交付确认加速，算力租赁板块进入订单密集计费期。
- 细分领域分化：能源 IT 商业化兑现明确；信创产业趋势强劲但兑现节奏一般；网络安全处于弱复苏阶段，AI 安全等结构性机会显现。
- AI 应用商业化：AI 应用软件从试点走向规模化，B 端 AI 签约合同额增长迅速，C 端海外订阅收入成为新增长点。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑切换：部分公司（如中控技术）的估值体系开始从单一 PE 转向 AI 业务 PS 复合估值。
- 租赁模式创新：算力租赁由传统的闭口租赁向 Token 化分成模式探索，增强了业绩增长潜力。
- 硬件成本压力：存储芯片价格上涨对支付板块等硬件设备厂商的毛利率构成短期压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 算力供应链（海光信息、寒武纪、浪潮信息）、能源 IT（国能日新）、AI 应用软件（金山办公、金蝶国际）。
- 核心风险：企业 IT 预算复苏不及预期、存储芯片价格波动影响硬件利润、AI 商业化落地速度低于预期。