资金配置波动提供布局机会，A 股先整固后待反弹—策略周报

摘要： 本报告分析了全球大类资产的避险情绪升温及 A 股的资金配置波动，认为 A 股短期将经历震荡整固，随后有望重回结构性主线行情。

核心观点：

1. 海外策略：全球资产呈现避险情绪，美股风格由高估值成长向低估值防御切换。建议维持杠铃策略，向具有硬核利润支撑的 AI 硬件（存储、半导体）等细分赛道倾斜。
2. 国内研判：预计下周 A 股先震荡整固，随后反弹。布局方向包括：AI 算力硬件（优先光模块、存储、液冷等）的回调机会；二季度高景气行业（小金属、能源金属、锂电池、煤炭等）；以及业绩领先的低位风格平衡行业（证券、银行）。

论据支撑：

1. 基本面：规上企业利润维持双位数高增速，其中电子通信和有色采矿受 AI 算力需求带动，利润增速显著领先。
2. 资金面：A 股成交活跃度升温，但电子等热门板块的交易集中度和拥挤度再创新高，规模指数 ETF 抛售潮持续。
3. 指标跟踪：成交回暖和融资资金增量为利好，但全 A 拥挤度指标与 ATR 处于高位，市场波动性放大。

局限性/风险：
国内政策不及预期，海外地缘政治扰动。