宏观国内周报：油价下行推动基建活动初现企稳迹象

摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月下旬的宏观经济运行情况，认为油价快速下行带动沥青开工率及建材成交量边际企稳，但整体生产和汽车消费依然偏弱，一线城市二手房成交及出口则维持较高景气度。

核心观点：
能源价格回落缓解了部分生产端压力，基建活动出现初步企稳迹象；内需修复呈现明显分化，出口与一线城市房产交易具韧性，但消费端仍受高基数及能源价格此前上行的压制。

论据支撑：

1. 高频经济活动：沥青装置开工率环比回升 1.8 个百分点，建筑钢材成交量环比上行 2.9%；一线城市二手房成交面积同比由 -6% 转正至 1.8%；HDET 指标显示 6 月出口维持两位数增长。
2. 价格与金融面：布伦特原油价格环比大幅下行 10.6% 至 72 美元/桶；央行通过增设隔夜逆回购操作品种来呵护季末流动性，稳定短端利率。
3. 政策动态：商务部等三部门发布《利用外资固稳促优行动方案》稳外资；发改委等发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标 2030 年新能源发电量占比达 30%。

局限性/风险：

1. 能源价格波动超预期（如霍尔木兹海峡封锁风险）。
2. 地产成交修复进度低于预期，导致内需超预期下行。