📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华泰证券国内策略周报，认为 A 股科技板块目前处于阶段性整固期，建议在波动期采取均衡布局，以红利资产作为防御底仓，并关注科技成长中具备韧性的细分环节。
核心观点：
- 市场研判：A 股科技股波动率明显放大，目前处于阶段性整固。
- 配置建议：短期关注再平衡，采用“红利底仓+科技韧性环节+财报修复品种”的组合。具体关注银行、交通运输（红利）、半导体设备、存储、MLCC（科技）、以及券商、小金属、装修建材（修复/补涨）。
论据支撑：
- 外部风险：韩股目前处于加杠杆空间受限、强平风险抬头的阶段，尾部风险累积可能导致科技股波动率放大。
- 产业需求：尽管存储顺价不畅引发市场担忧，但 AI 核心需求（如 Anthropic 的 ARR）仍在高位，HBM 和服务器对价格敏感度较低，AI 引擎逻辑依然成立。
- 宏观扰动：美国 PCE 走高及季末基金风格回归带来短期扰动，但油价回落已使外部压制边际松动。
局限性/风险：
美国通胀超预期导致加息压力增加、消费电子需求下滑幅度超过预期、基金风格回归导致的短期剧烈波动。