📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华福证券周度观点，重点分析美国 AI 投融资活动的边际走弱趋势，探讨美国 PCE 金融服务通胀与居民消费在 AI 行情下的绑定关系，并对 A 股、港股 6 月行情进行复盘，给出中长期资产配置方向。
核心观点：
- AI 投融资边际走弱：利差、信贷及数据中心建设数据共同指向美国 AI 投融资活动活跃度下降。
- 宏观绑定关系：美国 PCE 金融服务通胀与实际消费同步抬升，反映美国居民杠杆与美股 AI 行情深度绑定。
- 配置建议：中期关注国产算力、煤炭、有色、大金融、中概互联网及电力；长期看好保险、央国企、中概互联网及白酒。
论据支撑：
- 宏观数据：PCE 核心服务通胀具有粘性，特别是金融服务同比升至 7.8%；海外官方托管美债规模持续减持。
- AI 基建指标：美国工商业信贷与 NDFI 信贷环比走弱，BBB 级与垃圾债 OAS 上行，且拟建、在建和新增数据中心数量均出现下行。
- 市场复盘：6 月 A 股科技行情显著，科创 50 领涨，半导体等科技硬件细分行业超额收益领先。
局限性/风险：
全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期、美国地产市场不健康。