📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点分析《新型能源体系建设“十五五”规划》落地带来的行业机遇，探讨 AI 能源赛道中燃气轮机（燃机）与可控核聚变的投资机会，指出政策资金共振将打开行业长期上行空间。
行业主线：
- 政策驱动转型：“十五五”规划锚定 2030 年建成新型能源体系，预计五年内有超 20 万亿投资向绿色转型和能源新质生产力倾斜。
- 燃机出海元年：在行业供需矛盾加剧背景下，国内整机企业凭借制造业优势加速出海，预计 2026 年将成为燃机整机出海元年。
- AI 能源终极方向：长期看好可控核聚变等绝对清洁能源，目前产业进展有条不紊，超导部件等关键环节已取得突破。
关键变化与分歧：
- 算电协同趋势：微软与雪佛龙的合作标志着数据中心对大规模电厂的直接需求增加，推动 GE Vernova 等厂商装机爬坡。
- 供应链突破：国内聚变堆主机关键系统综合研究设施的超导部件已通过验收，核心性能达到国际领先水平。
受益方向与风险：
- 受益方向：燃机整机（上海电气、东方电气等）、核心零部件（航宇科技、万泽股份等）以及核聚变产业链（联创光电、旭光电子等）。
- 核心风险：燃机核心技术研发不及预期、国际巨头竞争加剧挤压国产替代空间、高温合金等关键材料供应链瓶颈。