万联证券 2025年12月31日晨会纪要

摘要： 本文为万联证券2025年12月31日的晨会纪要，回顾了12月A股市场表现，分析了当前市场流动性与投资者信心状态，并对2026年宏观政策及行业配置方向进行了研判。

核心观点：

1. 市场韧性增强，信心修复：12月主要股指整体上涨，尽管由于机构资金回笼等因素导致流动性有所下降，但中下旬投资者信心在财政和经济工作会议的积极信号下有所修复。
2. 重点配置方向：建议把握科技成长板块的配置机遇，特别是以新质生产力为引领的科技创新领域；同时持续关注全方位扩大内需政策带来的配置主线。

论据支撑：

1. 政策面利好：2026年“两新”政策出炉，明确了家电、数码产品及汽车以旧换新的补贴标准，并下达超长期特别国债资金；个人销售住房增值税政策调整有助于激活房产交易。
2. 板块资金流向：科创板交投活跃，商业航天、太赫兹、可控核聚变等前沿赛道热度较高，显示出投资者对技术迭代领域的关注。
3. 宏观预期：预计积极财政政策加力与货币政策宽松将持续改善市场流动性。

局限性/风险：
主要风险包括海外经济陷入衰退、国内经济复苏力度较弱以及政策执行成效未达预期。