📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点分析 AI 算力租赁价格上涨的驱动因素及其市场前景，探讨 AI Agent 带来的需求激增对算力资源的影响，并详细梳理了国内多家布局算力租赁及相关产业链的上市公司订单落地和投资进展。
行业主线：
- 租赁价格上涨驱动力：高端 GPU（如 H100, B300）租赁价格显著上涨，主要受硬件成本暴涨（尤其是 HBM 存储）、需求结构从训练转向推理（Agent 导致 Token 消耗量激增）、商业模式由“圈地”转向“盈利”以及电力与算力资源的战略性稀缺共同驱动。
- 市场空间广阔：GPU 租赁模式较本地部署成本降低超 50% 且能规避折旧风险。预计全球 GPU 租赁市场空间将从 2025 年的 98 亿美元增长至 2033 年的 472 亿美元。
关键变化与分歧：
- 需求量级跃升：智能体系统（Agentic systems）在生成结果前需迭代推理和执行工作流，其 Token 消耗量可达传统聊天机器人的 100 至 1000 倍。
- 基础设施投入高企：全球数据中心建设处于 2020 年以来最高水平，且主流开发商的资本支出预期被大幅上调。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注已落地大规模算力订单、具备确定产能并深入 AIGC 基础设施建设的厂商。
- 核心风险：互联网大厂资本开支下行、行业竞争加剧、宏观经济波动以及贸易摩擦。