有色金属行业周报：稀土重构全球格局，看好 MLCC、陶瓷基板等上游材料

摘要： 本报告为有色金属行业周报，重点分析稀土全球格局重构及 AI 上游材料的国产替代机遇，并对贵金属、工业金属、能源金属及战略金属的周度价格走势和基本面进行全面跟踪。

行业主线：

1. 稀土与 AI 新材料国产替代：AI 高容 MLCC 介质粉、高端陶瓷基板等对重稀土需求增长，叠加中日关系影响导致出口下滑，中国迎来全面国产替代机遇。
2. 多金属板块分化：贵金属受美联储加息预期制约但中长期看好金价；工业金属（铜、铝、锡）在供给约束与宏观压力之间震荡；能源金属（锂、镍、钴）处于高库存压力与中长期需求增长的博弈期。

关键变化与分歧：

1. 稀土供给侧收缩：废料回收链条监管趋严，部分灰色再生料出清，削弱供给弹性，支撑价格上行。
2. 宏观情绪承压：美联储偏鹰转向推动铝、金等金属价格短期走弱。

受益方向与风险：

1. 受益方向：陶瓷全产业龙头、稀土资源及永磁材料厂商、金银矿业公司。
2. 核心风险：宏观政策扰动，原材料价格波动，终端需求不及预期，资金情绪不稳定。