📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对有色金属行业进行整体分析，认为在供需紧平衡背景下，宏观因素（货币政策、宏观预期、地缘博弈及供给扰动）将主导金属价格走势，建议在板块震荡中积极布局景气赛道。
行业主线：
- 贵金属：受美联储鹰派表态及美元走强压制，短期承压，但长周期布局价值坚实。
- 工业金属：铜价受宏观及美国关税政策影响短期震荡，建议关注 AI 产业链新材料标的；铝价维持震荡，国内库存去化较快。
- 能源与战略金属：碳酸锂供需维持偏紧；稀土作为战略资源具有长期投资价值；钨、铀、钽等战略金属价值凸显，关注产业链高端化机会。
关键变化与分歧：
- 宏观定价逻辑：通胀叙事淡出贵金属定价体系，实际利率和美元指数成为核心影响变量。
- 需求驱动切换：传统需求波动，但 AI 算力、高端存储、先进封装等新兴需求开始对锡、铜新材料等产生实质性支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 产业链弹性标的、资源保障且具备一体化布局的战略金属厂商、稀土龙头。
- 核心风险：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期。