十五五能源规划落地，光伏长期成长空间打开

摘要： 本报告分析了“十五五”能源规划落地对光伏行业的长期影响，指出风光主体地位的确立为行业打开了长期成长空间，且目前产业链价格整体呈现筑底企稳态势。

行业主线：

1. 政策顶层设计明确：两部委发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》明确 2030 年风电和太阳能发电装机比重将超过 50%，成为电力装机主体，夯实了行业长期增长根基。
2. 基础设施统筹推进：重点推进大型风光基地建设、西电东送能力提升及配电网承载能力增强，统筹源网荷储协同。

关键变化与分歧：

1. 价格筑底迹象明显：多晶硅、硅片及组件价格环比基本持平，仅 TOPCon 电池片价格小幅回落，产业链整体成本竞争压力有望逐步缓解。
2. 估值处于修复阶段：光伏板块 TTM 估值在经历长期下降后自 2024 年初开始逐步回升，目前在全行业中排名靠前。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备一体化产能与先进技术储备的光伏龙头公司。
2. 核心风险：行业政策波动风险、市场竞争加剧风险、新技术替代风险以及产品价格波动风险。