美股科技行业周报：AI 拉动存储超级周期及科技巨头动态分析

摘要： 本报告聚焦美股科技行业，重点分析美光业绩超预期所印证的存储行业景气度，认为 AI 数据中心需求正驱动存储进入超级周期，且商业模式正向 AI 基础设施核心资产切换。

行业主线：

1. 存储超级周期：AI 算力瓶颈使存储成为确定性受益环节，量价齐升逻辑顺畅。
2. 商业模式转变：通过长期协议（LTA/SCA）锁定量价，存储原厂的波动性下降，价格中枢维持坚挺。

关键变化与分歧：

1. 美光业绩亮眼：FY26Q3 营收与毛利率创历史新高，供需紧平衡预计延续至 2027 年后，HBM 挤压非 HBM 供给。
2. 高通战略多元化：通过 Dragonfly CPU 和 HBC（高带宽计算）方案，目标在 2029 财年实现 150 亿美元数据中心收入增量。
3. 市场扰动与基本面：近期存储股回调系苹果提价传导及韩国 ETF 抛售等资金面因素，而非基本面拐点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 芯片（NVDA、AVGO、MRVL）、存储原厂（MU、三星、海力士）、MLCC 及载板厂商。
2. 核心风险：AI 发展及商业化进度不及预期，宏观经济增长低于预期。