📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国金证券 2026 年 7 月的月度策略报告，核心探讨在 AI 投资驱动的“新世界”与传统经济的“旧世界”定价交汇背景下，如何把握市场“缩圈行情”并制定配置方案。
核心观点：
建议采取“两手准备”策略：一是拥抱“圈中心”，在 AI 滞胀信号出现前，投资受益于中游扩产和下游资本开支的半导体设备与 AI 材料；二是寻找“错杀”机遇，关注中报季传统世界中可能超预期的方向，如化工、有色、锂电等。同时，在波动率放大时关注红利资产的避险属性。
论据支撑：
- 全球宏观逻辑：AI 投资带动美国经济上行及美元信用重塑，形成了“强美元+强 AI+强经济”的三角结构，但该结构并非绝对稳定。
- AI 产业周期：AI 硬件目前处于“过热”周期，尚未进入滞胀。未来需观察 AI 基础设施下游的提价行为、毛利率表现及云厂商接受度，中报季将是关键验证点。
- A 股修复路径：顺周期板块（工业金属、炼化、汽车零部件等）的弹性依赖于非美需求、制造业 PMI 及出口结构的改善。
局限性/风险：
国内经济修复不及预期；海外经济大幅下行。