广汇能源 2026H1 业绩预增分析与未来增长展望交流纪要

摘要： 本次交流重点分析了广汇能源 2026 年上半年的业绩预增情况，探讨了公司在煤炭、煤化工及外购气三大板块的经营策略调整，以及通过产能扩张和技改实现长期增长的路径。

核心观点/结论：
公司 2026H1 业绩实现大幅增长，尤其是第二季度归母净利预增显著。增长驱动力在于管理体制改革、成本控制（单耗优化）以及能源市场价格中枢的上移。公司正从规模驱动转向质量驱动，通过优化销售结构（增加化工原料煤比例）和推进产能核增，目标迈向亿吨级煤企。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026H1 预计归母净利 11.7-13.2 亿元；第二季度增长尤为强劲，归母净利预增 485%-579%。
2. 业务板块：煤炭和煤化工板块贡献主导利润；乙二醇装置实现扭亏；外购气业务上半年受地缘政治影响亏损，但下半年长协气到货确定性增强，预计贡献毛利约 1 亿美元。
3. 能力提升：推进富油煤技改，预计 2028 年完成，届时清洁炼化产能提升 40%，预计年贡献净利增量 7-8 亿元。
4. 资源储备：马朗矿核增及东部矿区 2027 年核准将支撑规模扩张；西部油田预计 2027 年规模化开发并扭亏。

催化剂与风险：

1. 催化剂：东部矿区核准批复、富油煤技改项目分阶段完成、临哈骨干通道 2027 年底建成提升外运竞争力、下半年长协气稳定到货。
2. 风险：能源化工产品价格波动、地缘政治影响气源供应、技改进度不及预期、车皮资源紧张影响外运。