📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了煤炭市场的最新动态，指出动力煤价格短期受南方降雨及水电出力高企影响回落，但预计 7 月随着气温上升，季节性需求将稳步提升，推动煤价中枢上移。整体行业维持高景气度，受国内安监常态化及国际供应约束影响，供需处于紧平衡状态。
行业主线：
- 动力煤价阶段性回落：近期受降雨天气增多、电厂日耗尚未兑现旺季预期及进口煤到岸价下降影响，价格走弱。
- 供给约束持续：山西等主产区安监趋严，复产节奏缓慢，且印尼出口约束趋紧，中长期供应弹性受限。
- 行业估值具备吸引力：煤炭行业市净率 1.40 倍，龙头公司股息率普遍在 4% 以上，回调后投资价值显现。
关键变化与分歧：
- 短期压力与中长期逻辑：市场短期对价格回落存在看空情绪，但分析师认为安监常态化、超产与表外产量回落将支撑煤价中枢上行。
- 进口煤影响：中东冲突缓解带动海运费下行，进口煤倒挂收窄短期压制内贸价格，但中长期补充能力依然偏弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注兼具价格上涨弹性和价值的龙头公司，以及低估值/高弹性的动力煤和焦煤标的。
- 核心风险：下游需求增速低于预期，进口煤量过快增长导致供需关系恶化，煤价超预期下跌。