📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周报重点分析煤炭与公用事业两个板块。煤炭板块受山西安监高压导致复产停滞，供给端持续收紧，叠加迎峰度夏需求支撑，配置价值凸显；公用事业板块则受益于算力用电需求攀升及防御属性增强，行业正由“价量双杀”转向“稳价增收”。
行业主线：
- 煤炭供给端超预期收紧：山西省安监整治行动导致煤矿复产反复且产量下滑，供给压力支撑煤价。
- 电力需求结构性增长：算力网建设推动用电需求持续攀升，电力资产兼具防御与进攻属性。
关键变化与分歧：
- 复产节奏不及预期：市场原预期山西复产提速，但实际进度停滞，部分区域停产数量增加。
- 电力板块价值重估：容量电价提升缓解电价下行压力，行业进入稳价增收新阶段。
受益方向与风险：
- 受益方向：煤价弹性强、煤化工利润提升及具有产能增长潜力的煤企；以及布局全国化机组、高分红的水电及核电企业。
- 核心风险：安全生产风险、国际形势变动、宏观经济波动及商品价格大幅波动。