📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正传媒团队分享，重点更新对游戏和影视板块的投资观点。核心逻辑在于传媒板块整体处于估值底部，且产业正经历从 AI 算力基建向 Token 消费应用端的过渡，尤其是 AI 漫剧（AI Manju）为影视行业带来了生产力重塑。
行业主线：
- 游戏板块估值触底：当前游戏板块 PE 处于 11-13 倍的历史底部，市场预期第二季度业绩向好，关注有产品催化及业绩预期的低位个股。
- 影视板块 AI 重塑：AI 漫剧成为新增长点，制作成本降低 70% 以上，效率提升 80% 以上，行业竞争逻辑从比拼产能转向内容质量与叙事能力。
- 产业逻辑切换：AI 产业路径预计将从算力投入期转向 Token 消费期，红利将逐步由硬件端向应用端（软件/内容）转移。
关键变化与分歧：
- 用户画像反差：AI 漫剧核心受众为 18-34 岁年轻群体，男性占比高达 62%，与传统短剧以女性为主的结构形成明显反差。
- 生产模式变革：AI 漫剧实现轻量化、工业化生产，制作周期从数月缩短至 1-2 周，极大拓宽了玄幻、科幻等强特效题材的空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 AI 赋能的传统影视龙头、手握海量 IP 的网文龙头（如阅文、中文在线）、AI 内容工具服务商（如昆仑万维、万兴科技）以及具备爆款潜力的游戏公司。
- 核心风险：市场风格切换导致低位板块修复不及预期、个股减持压力（如世纪华通）、AI 应用商业化落地节奏不及预期。