商贸零售行业跟踪周报：AI投资高增对消费之影响分析

摘要： 本报告为商贸零售行业跟踪周报，重点分析了韩国地区 AI 投资带来的财富效应如何传导至高端零售消费，并基于此探讨国内消费板块在回调后的低位机会。

行业主线：

1. 科技驱动消费回暖：三星、SK海力士在 HBM 领域的领先地位推动半导体出口高增，产生财富效应，带动韩国百货海外名牌销售及高端零售业收入显著回升。
2. 传导机制：AI 等科技方向的扩张和资本投入有望最终传导并落地到消费层面。

关键变化与分歧：

1. 韩国企业业绩回升：新世界、乐天百货、新罗酒店等头部企业 2026Q1 营收及利润均出现回暖或扭亏，主要受益于外客增长、消费复苏及经营提效。
2. 国内估值机会：认为国内消费板块在经历回调后已呈现低位机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐关注毛戈平、珀莱雅、蜜雪集团、古茗、小商品城、安克创新等标的。
2. 核心风险：终端需求波动、汇率波动、行业竞争加剧等。