宜安科技：轻质合金稳盘筑基，双轨新材破局成长

摘要： 本报告对宜安科技（300328）进行了首次覆盖，给予“买入”评级。公司采取“一体两翼”战略，以轻质合金精密压铸为核心主业，前瞻布局液态金属与医用可降解镁合金两大新材料赛道，构建差异化竞争优势。

核心观点/结论：

1. 战略布局清晰：公司依托轻量化主业稳盘，通过液态金属和医用镁合金培育第二、第三增长曲线，具备全流程产业化能力。
2. 投资评级：首次给予“买入”评级，预计 2026—2028 年 EPS 分别为 0.02/0.04/0.06 元。

经营与财务要点：

1. 轻质合金主业：营收占比超九成，深耕新能源汽车轻量化，深度绑定华为、比亚迪等头部车企，产品覆盖智能座舱、智驾域控等关键件。
2. 前沿新材料：液态金属产品已应用于安卓系折叠屏手机铰链，具备规模化量产能力；可降解镁骨钉已获欧盟 CE 认证，国内注册稳步推进。
3. 财务状况：2025 年营收 17.26 亿元，受行业竞争及原材料波动影响，归母净利润出现亏损。2026 年一季度营收同比增长 9.29%，但毛利率仍承压。

催化剂与风险：

1. 催化剂：高端产能持续释放，液态金属铰链批量交付，医用可降解镁骨钉商业化落地。
2. 核心风险：市场竞争加剧导致盈利承压，原材料价格波动，行业政策调整，技术路线变更及项目推进不及预期。