家电行业W26数据周报：整体需求依旧偏弱，清洁电器走出独立行情

摘要： 本报告对家电行业 W26 阶段的销售数据、原材料价格及海运指数进行跟踪。整体显示传统大家电需求依然疲软，但清洁电器板块景气度持续领跑，呈现结构性分化。

核心数据变化：

1. 销售端：传统大家电线上销量普遍下滑，其中空调降幅最为显著（-20%）；线下除洗衣机持平外其余品类负增。清洁电器表现强劲，扫地机器人和洗地机线上销量同比分别增长 53% 和 47%。
2. 成本端：核心原材料价格高位回落，铜、铝、钢、塑料价格环比均出现下跌，WTI 原油价格环比下跌 6.1%。
3. 物流端：中国出口集装箱货运价格指数及各主要航线（美西、欧洲、南美等）周度指数持续回升。

边际解读/市场影响：

1. 需求分化：传统品类处于需求磨底阶段，增长动能将更多依赖于以旧换新需求驱动。
2. 竞争格局：头部企业在原料涨价周期中具备更强的议价传导能力和成本管控能力，且股息率提升，具备稳健的红利配置价值。
3. 增长方向：出海仍为长期主线，且清洁电器等新方向有望开辟第二成长曲线。

后续关注与风险：

1. 关注重点：以旧换新补贴政策的持续性、出海业务在 Q2 的拐点情况。
2. 核心风险：补贴政策不确定性、原材料成本波动以及宏观经济增长波动。